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옵션 / rsu 거래 비율. 이로 인해 우리는 몇 가지 근본적인 질문을 던지고 있습니다 : 옵션과 RSU 사용간에 성능상의 트레이드 오프가 있는가? 불경기는 옵션 옵션이 부여 된 종업원이 옵션 보조금이 RSU로 또는 비율로 전환 된 종업원보다 훨씬 좋았 음을 의미하기 때문입니다.
실리콘 밸리 테크 (RS) - RSUs에 대한 조치.
옵션 / rsu 거래 비율. (또한 일부 RSU / 일부 스톡 옵션을 원하는 비율로 분할 할 수 있지만 위와 같은 1 대 4 비율을 기반으로합니다.) 4 년 동안 모두 주식을 매입합니다 (매분 1/4). madbrain은 썼습니다 : 직원 스톡 옵션을 거래 할 수 없습니다 NQSO 공개 시장에서 변동성은 무의미하다.
RSU 또는 스톡 옵션? 개인 투자에 대해 궁금한 점이 있습니까? 아무리 간단하거나 복잡한 것이 든 여기에서 물을 수 있습니다. 스톡 옵션은 10 년 후에 만료됩니다. 그래서, 나는 어느 정도 비율로 같다고 생각합니다. 그 비율이 얼마나 될지 궁금합니다. 관련성이없는 점으로 인해 때때로 내가 생각보다 분명하게 생각할 수없는 것입니다. 역사적으로, 제안 된 1 대 4 비율로 같은 가격에 머물렀다면 RSUs가 나에게 줄 것 인 주식 옵션을 역사적으로 두 번 현금화 할 수있었습니다.
다른 한편으로는, RSU는 그랜트의 정확한 4 주년 기념일에 가격이 어떻게 될지에 대한 도박처럼 보입니다. 그렇다면 회사에 대해 중립적이어야합니다.
중립적 인 비용이라면 중립적 인 혜택이 있습니까? 아무 생각도, 그것을 통해 생각하는 방법을 모르겠다. 분명히 옵션에는 위험 보상이 더 많으므로 위험을 감수하는 식욕이있을 수 있습니다. 나는 그 비율을 모르지만, 4 대 1이 휴식 일지 궁금합니다. 얼마 동안 회사에 머무를 예정입니까? 옵션은 내재 가치를 외재 가치로 변환하는 데 수년이 걸릴 수 있습니다. RSU는 4 년 후입니다.
당신은 옵션 계산기를 가지고 놀 수 있습니다. 4 : 나는 더 짧은 지속 시간 때문에 RSU와 함께 가고 아마 수중에 가지 않을 것입니다. 옵션은 전체 가치를 실현하는 데 더 오래 걸립니다. Megacorp에서 운동을 끝내거나 24 시간 이내에 ISO를 잃게됩니다.
은퇴 한 경우 만료 옵션을 유지합니다. 규칙을 이해하는 것이 좋을 것입니다. 나는 회사에서 퇴원 한 지 3 개월이 지났지 만 확실히 기억하지는 않는다고 생각합니다. 나는 잠시 동안 회사에 머무를 것이지만 그렇지 않다면 어떻게 될지 고려해 보는 것이 좋다. 당신은 주식에 대한 할인율을 가정해야하고, 각 선택의 x 년을 비교해야합니다.
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그래서 옵션이 있다면 결정의 시간에 더 많이 원했던 것을 결정할 것입니다. "연기 된 현금 흐름 파이프"또는 "홈런 스윙. 탐욕에 저항 할 수 없으면 두려움이 2 배가됩니다 당신이 투자자로서 운명 지워질 수도 있습니다. 옵션의 장점은 전적으로 주식의 상승 여력으로 인해 계산기로 계산할 수 있다고 생각하지 않습니다.
나는 당신이 회사의 장수 문제를 제기 할 시점에 있다는 것을 지적하고 있습니다. 그것은 RSU를 선택하는 인센티브에 추가됩니다.
나의 예는 극단적 인 예이다. 그러나 당신이 언급 한 주식 가격에 근거한 것과 같은 것이라고는 생각하지 않습니다. 그것들은 유일한 3 가지 선택 사항입니다. 조끼는 4 년이 넘습니다. 나는 그들이 베스트로있을 때 그 사람들을 팔았으며 계속 그렇게 할 계획이다. 나는 회사 주식을 장기간 보유하지 않는다. 결정을 내리는 데있어서 한 가지 문제점은 옵션의 행사 가격이 알려지지 않았다는 것입니다. 선택 후, 이사회는 교부금을 승인하고 약 60 일 후에 효력을 발휘합니다.
이는 행사 가격이 더 높거나 낮을 수 있음을 의미합니다. 주식 가격은 아직 최고가는 아니지만 가까운 시일이며, 그 전성기는 오래 전이었습니다. 이 옵션을 선택하는 것을 조심하게합니다.
옵션을 선택한 경우, 나는 가치있는 것이면 그 옵션이 확정 되 자마자 판매 할 것입니다. 나는 그들에게 10 년의 만료 스케줄을 갖고 있지는 않을 것이다. 현재의 밸류에이션을 감안할 때 대부분의 테크 메가 코프에게는 이것이 거의 불가능한 것처럼 보입니다. 분명히, 당일 판매를하는 것과 반대로 주식을 더 길게 보유 할 계획이라면 예상되는 결과가 바뀔 수 있습니다. 그러나 그것이 그렇듯이 선택은 분명히 RSUs에 유리하게 보인다.
때로는 RSU가 배당금을 받고 옵션이 희소하기 때문에 옵션에 대해 10 년 이상이 걸릴 수 있습니다. 주식이 배당금을 지불합니까?
공개 시장에서 종업원 주식 옵션 NQSO를 거래 할 수 없으므로 변동성은 무의미합니다. 행사 가격이 주식의 현재 공정 시장 가격을 초과하면 NQSO는 변동성에 관계없이 무용지물입니다. 나는이 회사가 비율을 5 대 1로 늘렸으므로 RSU에 대해 더 많은 옵션을 원했지만 그것이 많이 바뀌지는 않았다고 생각합니다.
RSU에는 옵션보다 두 가지 주요 이점이 있습니다 : 옵션이 많을수록 RSU에 비해 ​​훨씬 더 많은 노출이있게됩니다. RSUs를 사용하면 일단 확정 된 후 판매하면 정규 자산 배분의 가치가 완전히 상승합니다.
IMO는 비율이 6 대 1이되지 않는 한 옵션을 고려하지 않습니다. 나는 AA 사유로 가득되었을 때 운동과 판매에 대해 강력하게 찬성한다고 생각합니다. 하지만 NQSO 값을 Black - 이 같은 Sholes 계산기 : 판매하지 않고 옵션의 시간 가치를 실현하는 복잡한 방법이 있지만, 대부분의 사람들에게는 실용적이지 않으며 다른 것들 사이에서 회사 주식을 줄이기 위해 허용해야합니다.
그러나 NQSO 옵션을 직원으로 교환 할 수 없으므로 그 가치를 즉시 실현할 수있는 방법은 없습니다. 네, 블랙 숄즈 옵션 가격에 대해 잘 알고 있습니다. 그러나이 모델은 옵션에 고정 된 10 년 만기 만있는 것은 아니라는 사실을 고려하지 않았습니다. 회사를 떠날 경우 훨씬 더 일찍 만료 될 가능성이 있으며 그 날짜는 알려지지 않았습니다.
많은 사람들이 선택권을 부여받은 후 10 년 동안 만 머물러 있습니다. 자발적이든 아니든간에 많은 사람들이 떠나기 시작합니다. Black Scholes에 쉽게 연결할 수 없습니다. 궁극적으로 NQSO를 사용하면 내재 가치 만 관련성이 있습니다.
잠재적 인 "시간 가치"는 NQSO로 상실됩니다. 대부분의 고용주는 종업원이 회사 주식을 단락시키지 못하게하는 내부자 거래 정책과 회사 주식에 대한 파생 상품 거래를합니다. 내 회사의 경우입니다. 필요한 것보다 더 오래 회사 주식을 보유하지 않은 것처럼 들리지만, 많은 사람들, 심지어 사람들에게도 사실이 아닙니다. 달리 회사 주식을 보유하고 있다면 원하는 위치를 매도하는 것이 목표 AA와 관련하여 단락하는 것과 같습니다.
대체 연도를 선택하면 세금 관리 기회를 극대화 할 수 있습니다. 매년 RSU를받는 것을 선택할 경우, 귀하의 소득은 장래에 비교적 안정적 일 것입니다. 당신은 월급에 RSU의 가득액을 더할 것입니다.
매년 그 금액을 말해 보겠습니다. 옵션을 받도록 선택한 경우, 귀하는 옵션을 행사할시기를 선택할 수 있으며 귀하가 운동을 할 때 세금을 납부 할 수 있습니다. 운동을 대체 년으로 묶는다면, 당신은 1 년 안에 70의 소득을 가질 것이고, 다음 해에는 소득이있을 것입니다.
이것은 당신이 저소득의 해를 가질 수있게 해주고, Roth 자격을 얻는 몇 가지 세금 혜택을 포기하고, 자본 이득에 대한 세금을 제로로 지불하고, AMT를 피하는 것과 같습니다. 고소득 연도에는 자선 기부금과 재산세 납부 액을 모으는 것입니다. 저의 초기 생각은 해마다 반기와 반기를 권고하는 것이 었 습니다만, 위에 제시된 전략은 동일한 균형을 이루었을뿐만 아니라 최대한의 세금 관리를 가능하게합니다.
당신의 주식이 급증하면 RSU는 스톡 옵션을 훨씬 선호하는 옵션만큼 가치가 없지만 어쩌면 나의 경험은 그들이 훌륭하게 돈을 지불했다는 사실에 기인 할 것입니다. 나는 Tanelorn에 동의한다. 가장 재정적으로 논리적 인 전략은 만료일까지 스톡 옵션을 보유하는 것입니다. 개인이 가득 된 직후에 운동을해야한다고 느낀다면, 다른 전략이 그들에게 의미가있을 수 있습니다.
그러나이 경우 금융가보다 심리적 인 문제를 중요하게 생각합니다. 여기에있는 다른 사람들이 스스로 최선의 결정을 내릴 수 있도록 이것을 인정하는 것이 중요합니다.
따라서 매년 1에서 10까지 플러그를 꽂아 보이게하십시오. 매우 조잡한 첫 번째 패스에서 옵션의 델타는 공유의 해당 분수와 같습니다. 같은 회사에서 일하기를 원하는 기간과 마지막 경기 침체에서 정리 해고당한 사람의 수와 함께 조기에 강제 퇴출 될 가능성을 판단하기 위해 대략적인 추측을 할 수 있습니다. 소득세 관리가 편하다고 생각하면 RSU의 1 년을 선택한 다음 그 다음 해에 스톡 옵션을 선택하십시오.
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옵션 / rsu 트레이드 오프 비율
회사가 희석을 줄이고 새로운 IRS 비용 징수 규칙의 효과를 완화하는 한 가지 방법은 임원 보상의 일부로 종업원에게 스톡 옵션과 제한된 주식 중 하나를 선택할 수있게하는 것입니다. 제한된 주식에 대한 스톡 옵션의 비율은 공식에 의해 좌우됩니다. 일반적인 비율은 5 대 1입니다. If it were guaranteed that the stock would go up and if there were no need to diversify and if time were not a factor, choosing stock options would always be the best choice when there is a favorable ratio. But of course there is no guarantee that the stock will always go up and too often an employee’s perspective is limited to what is happening to the stock now ignoring how volatile it may be. The decision is unique to each employee, but often is made without consideration of all of the relevant factors with intuition being the dominant determinant. For example, both Lloyd and John who worked for the same company were offered 5000 stock options or 1000 restricted shares for their 2004 bonus. Lloyd chose stock options because he thought he could “make more.” John chose restricted stock because they were a sure thing. Both of them made the wrong decision given their circumstances. While they each zeroed in on the fundamentals of the decision, they missed how to evaluate those fundamentals. They needed to quantify the risk, understand the economic ramifications and make sure their choice would help them reach their financial goals. The objective of this paper is to help executives make a rational decision when offered restricted stock or stock options. The paper will examine the differences between restricted stock and stock options, introduce relevant investment considerations, and explore the use of a Crossover Analysis as a means of measuring the risk and possible reward.
Restricted stock is stock that is obtained from a public or private company in a transaction, generally known as a private offering. Such grants are not registered with the SEC. Restrictions on the stock generally refer to the sale or transfer of the stock. Often the stock is granted on a vesting schedule, such as three or five years. As the stock vests, the employee is actually given the restricted stock. The total value of the stock upon receipt is subject to ordinary income tax. Therefore, the value of the grant is the market value of the vested shares, less the tax due on those shares. The only risk is the volatility of the stock itself that could make the value at vesting less than what it was at grant., which is really no risk to the recipient, as no investment has been made (at the time of grant). Restricted stock, upon receipt, can be sold immediately and thus facilitate diversification. The major advantage of restricted stock over stock options (described next) is that the grant is always worth something, regardless of the volatility of the stock. The major disadvantage of restricted stock is that it is taxed as ordinary income, which is higher than the long-term capital gains rate.
The tax code provides a seemingly attractive method to convert some of the gain in the value of the shares (from time of grant to time of vesting) to long-term capital gains by making an “83B” election. This election must be done within thirty days after the date of the grant. By doing so, ordinary income tax must be paid on the value of the grant. At the point an 83B election is made, the long-term capital gains clock starts running. For example, if an 83B election is made when the grant price is $10, ordinary income tax would have to be paid on that $10. In twelve months when the stock vests, if it is now worth $15, long-term capital gains would be paid on the $5 spread.
While tempting, VERY RARELY is an 83B election a good decision! Making that election eliminates the “no risk” advantage of restricted stock because hard cash has to be paid for the taxes. If the value of the stock goes down, more taxes have been paid than necessary. In that case, long-term capital losses will be generated but they can only be written off against gains or are limited to $3,000 a year. Another disadvantage of an 83B election is the opportunity cost of using cash for taxes instead of investing it otherwise. Only when the value of the stock is very low (for example, prior to an IPO) is an 83B election a viable choice. Too many times, employees let the tax tail wag the dog by focusing on how much could be saved while ignoring how much could be lost.
A stock option is an agreement to sell stock at a specified price during a specified time period. There are two kinds of stock options - Incentive Stock Options and Non-Qualified Stock Options. For the purpose of this paper, we will only be discussing Non-Qualified Stock Options because they are most often offered as an alternative to restricted stock whereas ISOs are not.
Unlike restricted stock, for which the only investment required by the recipient is the taxes on the value of the shares received, stock options require payment. The recipient must pay the grant price and is subject to taxes on the difference between the grant price and the market price at the time of exercise. For example, if the grant price is $30 and the market price at time of exercise is $50, then the grantee pays $30 for the stock plus ordinary income taxes on $20.
An advantage of stock options over restricted stock is their “leverage.” Having the right to buy shares without putting out cash for that right is like a no-interest, non-callable margin loan. When the stock is increasing in value, the leverage and the fact that recipients typically receive more options than restricted stock create an opportunity for recipients to earn more money with options than with restricted stock. One way to get a better handle on the concept of leverage is to think in terms of buying a house. For example, if one were to pay $1,000,000 cash for a house, and experience $100,000 appreciation in one year, the return on investment (ROI) would be 10%. If, on the other hand, the house was purchased with $200,000 down and a $800,000 mortgage, the ROI in one year would be much bigger. Assuming once again the house increases in value by $100,000 (and ignoring costs of the loan), the ROI would be 50% ($100,000/$200,000), instead of 10% with no mortgage. The ROI is higher because of the leverage used to buy the house.
When considering the leverage of stock options, one needs to think of equity as the spread between the grant price and the market price. Think of it as cash invested, just like a down payment on the house. Even though the option owner does not hold the cash, the cash could be taken out and invested in something else. So assuming an option holder has the right to purchase 100,000 shares at $8 per share and in one year, the shares grow in value to $10 a share, the new total value of the shares is $1,000,000. Of that amount, $800,000 is the cost much like the mortgage on the house. The $200,000 is the equity similar to the down payment on the house. In another year, if the shares grow to $11 each, the equity goes up to $300,000, and the ROI is 50% ($100,000/$200,000).
RESTRICTED STOCK OR STOCK OPTIONS – A NO-BRAINER?
Usually when an executive is given the choice between restricted stock and stock options, more stock options will be offered than restricted stock. At first blush, combining the advantage of leverage yielding a higher ROI, and the sheer quantity received, it seems to be a “no-brainer” decision to choose the options. More money will be made! But much more has to be considered.
What is the vesting period? How risky is the company’s stock compared to a diversified portfolio? How concentrated in one security is an individual’s portfolio? Is there a need to diversify? How much money is needed to reach financial security? If stock options are chosen, at what point should they be exercised? Given the fact that restricted stock costs the individual nothing (except income taxes paid from the proceeds) with an immediate return, and the fact that stock options have to be purchased to yield any return, how long does it take to break even?
DECIDING BETWEEN RESTRICTED STOCK AND STOCK OPTIONS.
The central question to be answered when deciding between restricted stock and stock options is how the choices fit with the individual’s financial goals. ROI is much higher with stock options because of the leverage, and because more are offered, more profit can be realized. But there is also substantially more risk. After all, the restricted stock is like a bird in the hand. How long is somebody willing to wait to make the risk worth the potential reward? And in considering options, at what leverage point should they be exercised and sold? The answer is dependent on when the money is needed and how necessary it is to diversify.
One method of quantifying risk tolerance is to do a “Crossover Analysis”, demonstrated below. The analysis helps identify the point at which the two choices are equal, or the “Indifference Point”. The analysis also shows the effects of time and leverage.
For this illustration, assume the following:
1. The stock options’ grant (strike) price is $30.
2. The grant offers the employee the choice between 5000 stock options or 1000 shares of restricted stock.
3. The standard deviation of the company’s stock is 45%, indicating a 67% chance that the value of the stock will be between minus 35% and plus 55%. This measures the risk (or volatility) of the stock.
4. There is a three-year straight line vesting period (one third of the stock or options vest each year) starting in 2005.
5. The stock options will not be exercised at least until all are fully vested.
6. The stock options expire ten years after vesting.
7. When the restricted stock is vested, the employee will sell the stock and reinvest it in a moderate portfolio consisting of 40% bonds and 60% stocks.
8. The 30 year rolling rate of return for a moderate portfolio is 8%.
9. The standard deviation for the moderate portfolio is 16%.
The key variables in the analysis are the projected rate of return of the stock and the “trigger point” (the target leverage at which the options should be exercised). To get a sense of how to use this analysis, four scenarios will be discussed. In each of the following scenarios, the vertical axis represents the value of the grant while the horizontal axis represents the years. The bar graph shows the amount of leverage the stock options have. The line with the circles represents the choice of restricted stock. The line with the diamonds represents the stock options. For the restricted stock, the taxes are paid on the value of the shares and the balance is invested with an 8% compounded rate of return. By the third year, all restricted stock has vested and has been reinvested in a moderate portfolio. The value of the stock options is calculated by subtracting the cost and the taxes on the spread from the market value of the options.
SCENARIO ONE: Stock price increases by 10% each year. Exercise and sell after all shares have vested instead of driving towards a trigger point.
Scenario One shows that the Indifference Point occurs in the year 2007. At that point, the options and the restricted stock are approximately equal in value. At the point of full vesting (2008), the value of the grantee’s holdings would be approximately $32,200 if options had been chosen versus approximately $25,400 if the restricted stock had been chosen. This difference is because there are five times as many options as restricted stock and because the options were increasing at the rate of 10% until full vesting whereas the restricted stock was sold as it vests, and reinvested at an ROI of 8%.
SCENARIO TWO: Stock price increases by 10% each year. Stock options are exercised and sold when leverage is 68%.
In Scenario Two, assuming the options are exercised in year 2009 when the leverage is 68%, the value of the grant would be approximately $45,200. In Scenario One, it was assumed the options were exercised as soon as they vested. At that point, in 2007, the value of the options was approximately $32,200.. This significant difference highlights the advantage of holding the options instead of exercising immediately, selling and diversifying. Scenario Two demonstrates the advantage of leverage to experience higher ROI of the stock options.
Both Scenario One and Two assume a 10% increase in the stock—a rosy but unrealistic assumption. The stock has a standard deviation of 45%, so it is unrealistic to expect 10% growth over such a long period. The volatility will depend on the market in general and the company in particular.
SCENARIO THREE: Stock price increases by 6% each year. Stock options are exercised and sold when leverage is 68%.
Scenario Three shows that if the stock grows at 6% instead of 10%, the Indifference Point occurs in 2009 instead of 2007. So choosing the stock options means waiting at least two more years over Scenarios One and Two to break even. In this case, the difference between the growth of the restricted stock and the options is much less. Therefore choosing options is less desirable and more risky than if the growth rate is 10%. To still take advantage of the leverage at 68%, the recipient would have to wait until 2012 - four years after the Indifference Point.
SCENARIO FOUR: 3,500 stock options or 1000 restricted shares granted. The stock price grows at 6% and the options are exercised and sold at 68% leverage.
The first three scenarios assume 5000 stock options were granted to 1000 restricted stock. Ratios will vary. Scenario Four assumes there are 3500 stock options issued to 1000 shares of restricted stock. The analysis shows that the Indifference Point does not occur for over six years, compared to five years in the case of a 5000 to 1000 ratio. Assuming a 68% leverage when exercised, the difference in value between stock versus options is slight. By the year 2012, the options are worth approximately $34,300 versus the restricted stock value at $32,200. A $2,100 dollar difference does not seem worth the risk of choosing options over the “sure thing” of restricted stock.
The value of the Crossover Analysis is in helping the grantee get a better picture of potential outcomes given different leverage points, expected returns and ratios of options to restricted stock. Referring back to the earlier example of Lloyd and John, if they had used this analysis, their decisions would have been more appropriate for their individual situation.
Lloyd had been with the company for twenty years. Approximately 85% of his portfolio was in the company stock. He was delighted that he had made so much with his options and wanted to make more. After twenty years of working though, Lloyd was burned out. He planned on retiring in three years. If the stock price increased 15% per year, he would have been ahead of the game. However, if the stock price grew at the rate of 6%, he would have had to wait until 2009 just to break even. And what would happen to his retirement plans if the stock actually lost value? If he left the company in three years, his stock options would be underwater (this occurs when the grant price is more than the market price) whereas he would have been $5,000 ahead with the restricted stock. The analysis clearly would have led Lloyd to choose the restricted stock over the stock options.
John’s situation was completely different from Lloyd’s. He had only been with the company five years and was hoping to work there for another fifteen or twenty years. Compared to Lloyd who had 85% of his net worth tied up in company stock, John had very little. He chose the restricted stock because of it being a “sure thing.” While his fundamental conclusion was correct, he may have changed his mind had he some idea of the profit potential of the stock options. If he had done the analysis, he would have evaluated what the upside of higher risk is. If John had decided to take the options, he could use the Crossover Analysis to plan when to exercise and sell his options. An ideal strategy for him would be to take enough options off the table to assure his financial security and let the rest of his options ride until they expire or until the leverage is below 30%.
The choice between restricted stock and stock options is the choice between a “sure thing” and a gamble. The two key determinants in making the choice are, first, how important is the need to diversify, and second, when will the money be needed? Once these factors have been determined, an individual can consider the investment ramifications of the stock, the volatility, and the risk/reward ratio to help with the decision. The Crossover Analysis measures the time it will take to reach the Indifference Point and to reach the most propitious time to exercise and sell.
By focusing on what is needed in terms of a person’s overall financial goals, mistakes like those made by Lloyd and John made can be avoided. Every case is different but the advantage of thinking about all the factors outlined herein is that gut feeling is replaced with rational consideration. This analysis will always increase the odds of meeting financial goals.
Deciding what to do with restricted stock once it is received is a function of personal investment philosophy. Some people do not believe in holding individual equities. Others want to hold the stock out of loyalty to the company. Some think the stock will do much better than the market and are willing to take the chance. The most important driver, however, should be how vulnerable the employee is to the company’s stock. If the portfolio is highly concentrated, restricted stock allows for faster diversification than stock options. If the recipient intends to hold the stock once it is received, choosing stock options is always a better choice instead. The ROI is much higher, there is no hard money committed and generally there are more options.
Investment decisions such as the ones discussed here are best considered in the context of an individual’s overall financial situation and goals. To understand and clarify the overall financial picture, we conduct a Critical Capital Ô Analysis for our clients. This analysis considers all financial aspects, such as current portfolio, taxes, education and estate planning, insurance, employee benefits, expenses and income, to establish the client’s Critical Capital Ô , the amount of money necessary to make work optional. With this information, our clients can make much more informed decisions regarding their financial future and the choice between restricted stock versus stock options is much easier to make.
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